銀行業一直以來都是我國金融體系中處于核心地位，它的良好運作和發展關系到整個金融秩序的穩定。隨著我國改革開放的不斷深入，外資銀行不斷涌入，國內商業銀行面臨的競爭壓力逐漸增大，加之金融危機頻發、利率市場化改革的深入，商業銀行金融競爭環境日趨復雜，一些商業銀行也順勢而為紛紛上市，以期通過資本市場實現資本結構優化并且提高自身競爭力。上市商業銀行資本結構的影響因素很多，本文將從宏觀層面和微觀層面對上市商業銀行資本結構進行定量分析，為今后進一步的模型設定打下基礎。

　　一、宏觀因素

　　1、宏觀經濟運行態勢

　　商業銀行作為市場經濟主體之一，它的經濟行為是在經濟大背景的框架下進行的，而資本結構作為銀行重要的經濟行為必然脫離不了宏觀經濟形勢的影響。這種影響可以從兩個方面加以分析：一方面，經濟增長率的變化會導致銀行負債水平的改變，通常，在經濟增長加速，銀行跟其他企業一樣，會對未來發展前景看好，這時候會傾向于提高負債水平，多吸收居民和企業的存款，以便發放更多的貸款獲得規模更大的報酬，而當經濟增長率下降的時候，銀行則可能會選擇保守經營的原則，減少負債比率；另外一方面，銀行資本結構會受到通貨膨脹的影響。通貨膨脹下，貨幣貶值，負債所支付的實際利率將低于名義利率。所以它的資本成本就會下降，這會促使銀行增加負債，導致資本結構發生改變。

　　2、法律法規

　　銀行業資本是否合理關系到整個金融市場的健康穩定，因此相對于其他行業，對銀行也的監督和管理要嚴于其他行業，銀行業除了受一個國家基本的法律法規的約束外，還會受到很多諸如《中華人民共和國商業銀行法》、巴塞爾協議等的約束。金融危機爆發以后，我國根據巴塞爾協議三，對商業銀行資本充足率提出了新的要求。要求商業銀行資本充足率不得低于8%，其中核心資本不得低于4%，各個商業銀行之后根據新的監管要求紛紛提高自己的資本充足率以符合監管當局的要求。

　　二、微觀因素

　　1、銀行整體規模大小

　　關于銀行規模大小對資本結構的影響，學術界一直存在爭議，主要有兩種觀點：一種認為，銀行資本規模越大，負債率就會提高，這種觀點可以用資本權衡理論加以解釋。權衡理論認為，負債雖然可以帶來杠杠效應和減稅的效果，但同時財務危機和代理成本也會隨著負債規模的擴大而增加，所以在資本結構安排中要合理考慮節稅收入和危機成本及代理成本。所以根據這個觀點，銀行規模越大，企業的財務危機發生的概率就會越小，規模大的企業傾向于多增加負債以達到節稅的效果。

　　另一種觀點則認為，銀行規模越大，銀行通過自有資金和發行股票這種權益融資獲得資金更容易，所以負債率會減低。就我國而言，國有銀行和股份制商業銀行規模上存在明顯區別，同樣的它們的資本結構安排上也存在差異，資本結構與銀行規模表現出顯著相關性。

　　我國上市商業銀行資本規模呈現逐年增加趨勢，相比與國有商業銀行而言股份制商業銀行資本規模要小得多，截止到2013年底，上市的15家商業銀行中，工商銀行資本規模最大，為17542217億元，其他三大國有商業銀行規模次之，股份制商業銀行中，交通銀行為5273379億元，招商銀行為3408219億元，寧波銀行資本規模最小為34356。資本規模不同，其資本結構也會有差異，把銀行規模作為資本結構的影響因素之一，存在其合理性。

　　2、成長性

　　理論上看，處于成熟期的企業一方面具有充裕的現金流量，另一方面投資機會減少，通過內源性融資即能滿足資金需求，通常負債比率較低；而處于成長期的公司則更依賴于外部債務性融資，而由于信息不對稱導致的股價被低估使得權益融資受阻，所以其負債比率往往較高。所以，我國上市商業銀行資本結構也會受到銀行成長性的影響。

　　3、盈利性

　　銀行的獲利能力越強，其償債能力將也會越長，這會影響到公司的負債水平。現階段，我國商業銀行仍然延續著主要通過存貸利差來賺取利潤的傳統經營模式，但是隨著利率市場化改革、外資銀行的大量涌入、互聯網金融的發展，商業銀行的利潤空間受到影響，傳統的經營模式也受到了挑戰。商業銀行開始紛紛發展表外業務，創新服務模式，但總的來講利潤率將呈現一個下降趨勢，這會對商業銀行資本結構產生影響。

　　4、股權結構

　　股權結構是指公司總股本中，各個股東的持股比例及其構成，主要包含股權集中度和股權性質兩個方面。由于商業銀行股東、管理者存在不同的利益訴求，股東性質不同對公司的財務決策也會產生不同的影響，資本結構也會存在差異。商業銀行股權結構可以從股權集中度、管理層持股比例、國有法人持股權重幾個方面加衡量。其中股權集中度，可以選取前五大股東持股比例、前三大股東持股比例等指標來衡量。就我國的實際情況來看，國有控股銀行由于有國家資金的強大保障，其通過證券市場獲取權益性資金就更容易，所以其資本機構中負債比率相對其他商業銀行而言會稍低。管理層持股比例越高，他們會傾向于更為保守的融資方案，選擇低的財務杠杠比率，把風險控制在較低的水平。

　　5、資本充足率

　　資本充足率本身就是商業銀行資本結構的一個重要方面，國內外很多學者在研究商業銀行資本結構時把資本充足率作為商業銀行資本結構的一個重要的指標。資本充足率會影響到銀行的負債水平，理論上講，如果商業銀行資本充足率薄弱，高負債稱為其補充資本的一個重要選擇渠道。通過表可知，國有控股商業銀行資本充足率要高于股份制商業銀行資本充足率，但是都達到了監管要求。

　　6、不良貸款率

　　不良貸款率是衡量商業銀行資產質量的重要指標，同時它也會對商業銀行資本結構產生影響。當不良貸款率提高的時候，意味著商業銀行經營風險增加，如果再采取高負債經營無疑會增加商業銀行破產成本和危機成本，所以不良貸款率和負債水平往往呈現負相關關系。從表1可以看出，整體上商業銀行不良貸款率呈現一個上升的趨勢，主要原因是商業銀行大量資金流向了政府平臺和房地產市場，集聚了大量的風險，導致不良貸款率上升。

　　綜上所述，商業銀行資本結構的影響因素有很多，各種內外因素綜合的決定著商業銀行資本結構動態調整。動態調整過程離不開對這些因素的歸納分析，因此每種因素對資本結構決策的影響程度、影響方向將是后續研究的方向。（作者單位：1.廣東外語外貿大學南國商學院；2.南方電網財務有限公司廣西分公司）