疫情影響下整體需求趨弱,小家電的線上增長亮眼

內銷:受國內疫情影響,整體需求偏弱,按統計局數據顯示1-2月家電及音響器材規模同比下滑30%。分品類來看,白電、廚電下滑幅度大,健康類、品質生活類小家電需求提升。分渠道來看,線上優于線下,部分小家電產品1-2月線上銷售額增速超過50%,如煎烤機、破壁機、電餅鐺、料理機、攪拌機。目前我國疫情已經得到有力控制,預計銷售將環比逐漸回暖。

外銷:海外疫情持續發酵,出口風險從國內產能轉向海外需求。在國內疫情影響復工和產能恢復的情況下,出口訂單實際交付偏弱,隨著國內疫情的好轉和產能逐漸恢復正常,訂單完成率逐漸提高。現海外疫情持續發酵,雖然目前還未影響到給國內家電企業的出口訂單,但若海外消費逐漸低迷則有可能會影響Q2訂單。

我們認為,在行業整體承壓的情況下,龍頭有望利用較好的抗風險能力,進一步擴大市場份額。我們推薦受益消費升級和社交電商爆發紅利、且短期受疫情影響相對較小的小家電龍頭:小熊電器、新寶股份、九陽股份、蘇泊爾;建議繼續關注長期競爭力顯著、受疫情影響目前估值處于中長期價值底部區間的白電龍頭:美的集團、格力電器、海爾智家;建議關注有望受益于地產政策放松和竣工復蘇的廚電龍頭:老板電器、華帝股份。

白電:受疫情影響內外銷均有較大幅度下滑,洗衣機受影響相對較小

零售端:線下同比下滑明顯,線上也有下滑但冰洗優于空調。出貨端:受需求和產能影響,1-2月內外銷下滑明顯。分品牌看,龍頭表現更為穩健。盈利端:整體均價下滑,其中空調下降zui為明顯,但原材料價格也呈現下降趨勢,盈利能力有望維持穩定。

廚電:短期零售承壓,地產利好或將延后釋放

由于產品安裝不便等原因,疫情期間廚電行業零售端下滑明顯。地產同樣受疫情影響,開工、竣工及銷售數據短期均出現回落,竣工復蘇對廚電板塊的拉動作用或將延后至下半年或者明年。

小家電:疫情激發烹飪、健康需求,多品類線上迎來新增長

疫情延長居家時間,激發對烹飪與健康類小家電的需求,煎烤機、破壁機、電餅鐺、料理機、攪拌機、吸塵器、凈化器、凈水器、榨汁機等多種小家電產品線上同比增長明顯。我國小家電滲透率還較低,長期受益消費升級、中短期疫情可能帶來的生活習慣改變和社交電商直播帶貨的渠道紅利,小家電行業有望保持較快增長。

黑電:外銷有所改善,疫情催生新需求

內銷下滑較多,1月外銷增長較好。行業低價競爭激烈疊加原材料價格略有上升,盈利能力持續承壓。疫情期間電視使用率與觀看時長有所上升,同時催生“云課堂”、健身互動等新興需求,服務收入有望加速提升。

風險提示:原材料價格上漲;匯率大幅波動;行業需求趨弱;行業競爭格局惡化。