論文導(dǎo)讀：中國證券市場的發(fā)展是30年來中國經(jīng)濟改革模型成功實施的結(jié)果，旨在建立文明的市場管理方法，中國證券市場的發(fā)展歷史同時也是中國改革開放歷史的縮影。中國股票市場制度的形成得益于國有企業(yè)公司化、混合經(jīng)濟的形成、及時的建立超過300部法律和其他規(guī)范性文件的穩(wěn)固的法律框架等一系列措施。中國證券市場在其發(fā)展過程中不僅建立了相當(dāng)完備的自身法規(guī)體系，而且也推動了其他相關(guān)法律法規(guī)的建立和完善。債券是國家政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
關(guān)鍵詞：證券市場，股票市場，債券，發(fā)展

　　1.中國證券市場的形成
　　中國證券市場的發(fā)展是30年來中國經(jīng)濟改革模型成功實施的結(jié)果，旨在建立文明的市場管理方法，中國證券市場的發(fā)展歷史同時也是中國改革開放歷史的縮影。
　　中國股票市場制度的形成得益于國有企業(yè)公司化、混合經(jīng)濟的形成、及時的建立超過300部法律和其他規(guī)范性文件的穩(wěn)固的法律框架等一系列措施。中國證券市場在其發(fā)展過程中不僅建立了相當(dāng)完備的自身法規(guī)體系，而且也推動了其他相關(guān)法律法規(guī)的建立和完善。例如，股份制改革和證券市場的出現(xiàn)同時，不同程度的推動和加速了《公司法》及《破產(chǎn)法》的出臺以及修訂，新的證券品種的出現(xiàn)更是推動了《物權(quán)法》對新型物權(quán)提供保護，刑事立法不斷地修訂就是為了應(yīng)對更多的違法犯罪行為，大量的國有資產(chǎn)管理立法也不斷的出現(xiàn)并且調(diào)整，等等。
　　1.1中國債券市場
　　中國股票市場具有流通性、廣泛性和有價證券的特征，具有高度的行政法規(guī)。對于證券的發(fā)行人、潛在的發(fā)行條件、投資者的目標(biāo)群以及投資者使用資金支付的方式都有所不同。債券是國家政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券籌資的優(yōu)點有資本成本低、具有財務(wù)杠桿作用、所籌集資金屬于長期資金、債券籌資的范圍廣、金額大，而缺點是財務(wù)風(fēng)險大以及限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。根據(jù)發(fā)行主體的不同可以將債券分為政府債券和企業(yè)債券。在中國證券市場上，政府債券和企業(yè)債券分別占這個國家營業(yè)額的75%和25%。與其它類型的企業(yè)債券相比，信用度高的政府債券深受大多數(shù)中國人的歡迎。其次，國債發(fā)行之后，由于它的的可靠性，國有和私有股份公司都開始在中國證券市場上發(fā)行債券。但每個公司必須在有許可證的基礎(chǔ)上進行生產(chǎn)，并且在國家層面上受配額的限制。
　　中國國債市場由于外資機構(gòu)參與程度較低（2005年底，在銀行間債券市場5508家機構(gòu)中，外資銀行在華分行一共45家，占比0.82%，國債持有余額27.77億元，占比0.10%），投資人構(gòu)成結(jié)構(gòu)主要呈現(xiàn)出本土化和機構(gòu)化的特點。根據(jù)資料顯示，截至2005年末，商業(yè)銀行類機構(gòu)國債持有量最大，持有16522.63億元，占國債可流通余額的61.92%；其次為特殊結(jié)算人員（包括人民銀行，財政部，政策性銀行，交易所，中國國債公司和中證登公司等機構(gòu)）持有國債6399.83億元，占23.99%；保險類機構(gòu)排名第三，持有國債1693.94億元，占6.35%。
　　1.2中國的股票市場
　　盡管中國的債券市場發(fā)展迅速，但是對于債券公司來說最有前途的新興市場是中國股票市場。論文發(fā)表。它將允許資本流動到國民經(jīng)濟中最具有競爭力的領(lǐng)域。1991年，在中國股市交易的股票有14家，到1999有949家股份制企業(yè)，而2007年達到1434家。中國股票市場在2001-2005年經(jīng)歷了漫長的熊市，直到2005年底，股票市場開始爆發(fā)。論文發(fā)表。2006年，上證指數(shù)漲幅達到了130%，而2007年也翻了一番，并且在10月份創(chuàng)造了中國股市歷史最高點，中國股票市場在世界資本市場面前創(chuàng)造了一個奇跡。在倫敦證券市場上市的公司大多數(shù)屬于國有企業(yè)或國家直接控制股份的所有權(quán)。
　　1990年到2005年中國企業(yè)通過發(fā)行股票籌集了總額達1.353萬億元(170億美元) 的投資基金。目前，許多中國公司在香港、紐約和倫敦證券交易所上市并發(fā)行股票，其他全球股票交易所將保管收據(jù)，這是大型外資銀行在中國的上市公司發(fā)行證券的衍生工具。
　　在外國資本市場發(fā)行的股票被認(rèn)為是在監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管下的股票。通過良好的市場運行機制來吸引更多的投資，這不僅是一個有效的方法，也是提高中國股票吸引力的一種企業(yè)管理活動。通過分析中國股票市場不同方面的作用，表明在它制度和功能的開發(fā)上存在著嚴(yán)重的問題，那就是中國當(dāng)局進一步的深化的經(jīng)濟改革的原因。在特殊情況下，許多外國專家致力于開發(fā)落后的股票市場以滿足經(jīng)濟迅速增長的需求。中華人民共和國政府債券在股票市場上仍然具有一定的優(yōu)勢，然而潛在的投資者對企業(yè)債券更感興趣。
　　2.中國證券市場的特點及對社會的作用
　　2.1證券市場
　　中國債券市場的形成離不開另一個重要的角色—投資者，其中包括共同基金、商業(yè)銀行、保險公司和個人投資者(居民和非居民)。國內(nèi)企業(yè)發(fā)行的公開流通的股票中，個人投資者持有60%。中國證券市場而今的快速發(fā)展主要得益于證券市場所涉及利益的廣泛性、所涉及利益的一致性以及經(jīng)濟功能的直接性和顯在性。
　　國有企業(yè)的改革所需籌集的資金所面臨的困難是相當(dāng)大的，能夠籌集的資金也是有限的，然而國有企業(yè)改革所需要的資金又是龐大的。此時證券市場的功能就相當(dāng)重要了，證券市場通過自身特有的優(yōu)勢，能夠直接大量的進行融資，然后再將所融的資金作為國有企業(yè)改革所用，解決了國有企業(yè)所面臨的最大難題，同時也反過來促進證券市場的快速發(fā)展；企業(yè)制度的建立與改革是相當(dāng)重要的，也是相當(dāng)必要的，同時更是相當(dāng)困難的一件事。而證券市場龐大的企業(yè)數(shù)量加上強大的競爭壓力也為上市企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和改革提供了很好的經(jīng)驗參考和促進作用，同時也可以增強上市企業(yè)的市場意識和競爭意識；現(xiàn)代企業(yè)環(huán)境充斥著這樣或那樣諸多的競爭，同時由于市場的不穩(wěn)定性以及矛盾或錯誤累積必將導(dǎo)致上市企業(yè)面臨市場萎縮、資金周轉(zhuǎn)不靈等問題，或是金融市場突發(fā)變故導(dǎo)致金融風(fēng)暴，必將有很多企業(yè)面臨困境，這時有證券市場的存在就可以通過股權(quán)置換等手段進行企業(yè)并購以及資產(chǎn)重組，通過并購與重組來促進社會資源的優(yōu)化配置以及提高資源的配置效率；企業(yè)的發(fā)展離不開資金，而企業(yè)如果想進行大的調(diào)整或進行大的項目就需要更加龐大的資金支持，證券市場就是一個平臺，一個為數(shù)千萬投資者提供關(guān)闊的投資渠道；與此同時，由于證券市場的存在，也解決了很多的人員的就業(yè)問題，使失業(yè)人數(shù)減少，證券市場每日巨額的資金交易也為國家創(chuàng)造了大量的稅收。正是由于這些原因，致使國家對證券市場也始終采取了積極支持的政策，即使在股票價格非常低迷的時期，國家政府也采取了積極的直接激活市場的措施，而證券市場的特殊的無可取代的功能以及其功能的直接性、顯在性則是國家如此做的保證。
　　 　　2.2證券市場的衍生
　　證券市場在中國的出現(xiàn)催生了證券公司、基金公司等證券服務(wù)機構(gòu)，隨著市場的發(fā)展，中國證券市場形成的重要范疇也受益于它的基礎(chǔ)設(shè)施，包括證券交易所、證券公司、投資基金、保管和清算結(jié)算機構(gòu)、投資公司等。它們一方面幫助企業(yè)壯大自身實力為社會提供更多的就業(yè)機會，另一方面也推動了投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)與銷售、資產(chǎn)管理、證券分析、證券咨詢等新型職業(yè)的興起，為中國的金融行業(yè)培養(yǎng)提供了大量的專業(yè)人才。而隨著市場經(jīng)濟體制的逐步建立和完善，對市場化資源配置的需求也是日益的增加，證券市場現(xiàn)在在國民經(jīng)濟中所發(fā)揮的作用越來越大，發(fā)揮作用的范疇以及程度也是日益的提高。另外，證券市場的發(fā)展對參與市場的主體的誠信意識提出了相當(dāng)高的要求，由此也推動了中國證券市場信用體系的初步建立。
　　2007年1月份，在上海和深圳證券交易所里，每日平均的成交額已經(jīng)達到了100億元，是2006年同期每日平均成交額的三倍，同時股票市場的市值也已經(jīng)達到了歷史最高的水平10.25萬億元，（1.31萬億美元)相當(dāng)于其本國國民生產(chǎn)總值的50%。每一個中國企業(yè)的發(fā)展部門為了吸引外來的投資者，對其自身的大型機構(gòu)投資者政策也進行著不斷的改進，特別是鼓勵他們建立自己的基金，當(dāng)然，也包括外國管理公司。
　　3.中國證券市場面臨的問題
　　中國證券市場經(jīng)過幾十年的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)初步的形成了具有一定規(guī)模的國債市場、金融證券市場、企業(yè)債券市場和股票市場組成的較為完善的證券市場體系，同時在吸收引進外國資金、加快社會主義市場經(jīng)濟體制方面也發(fā)揮了巨大的作用。雖然自中國證券市場建立以來取得了巨大的成就，不過縱觀這些年經(jīng)濟改革過程中出現(xiàn)的問題以及現(xiàn)在的制度設(shè)計，可以很清晰的發(fā)現(xiàn)中國證券市場還存在著一些深層次的問題亟待解決。不可避免的是，與西方國家相比，西方國家的證券市場已經(jīng)發(fā)展了有百年之多，中國的證券市場還是相當(dāng)?shù)牟煌晟坪秃懿灰?guī)范。具體的表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）市場功能不夠完善，資源配置率較低；（2）市場組織結(jié)構(gòu)規(guī)模小，品種單一；（3）上市公司結(jié)構(gòu)不健全，治理結(jié)構(gòu)不合理，股權(quán)分割運作不規(guī)范，同時企業(yè)也缺乏持續(xù)發(fā)展能力；（4）投資者結(jié)構(gòu)不合理以及市場化程度不高，投資理念不成熟；（5）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠完善；（6）部分風(fēng)險管理能力足、缺乏內(nèi)在的穩(wěn)定機制；（7）市場結(jié)構(gòu)不合理，各股之間分割市場相互分割，等等。論文發(fā)表。
　　中國股市從一開始就是政府主導(dǎo)的市場，由于前期市場結(jié)構(gòu)的不完善以及政府制定的各種措施打壓瘋漲的股市，當(dāng)市場下跌時政府主動推漲，打破了市場自己運行的方式；中國證券在發(fā)展過程中經(jīng)歷過一段黑暗混亂的時期，由于公開性很差，幕后操作、惡意炒作等一直困擾著市場正常運行；虛假信息，股評與莊家勾結(jié)；新股發(fā)行制度存在缺陷，監(jiān)管不嚴(yán)，政策導(dǎo)向存在問題，上市公司的惡意圈錢分紅回報少，以及投資者不成熟，造成了市場的不穩(wěn)定，同時政府部門對投資者也缺乏風(fēng)險教育。這些存在的市場弊病制約了市場功能的有效發(fā)揮，導(dǎo)致中國的資本市場與境外的成熟資本市場相比仍然存在著一定的差距。
　　4.中國證券市場展望及結(jié)論
　　在中國股票市場這個巨大的領(lǐng)域里，發(fā)展水平參差不齊，因而股票市場需要額外的來自不同地區(qū)的組織者共同努力，才能使中國股票市場更快更好的發(fā)展。中國證券市場的前景還是很廣闊的，當(dāng)然，首先要解決證券市場中現(xiàn)存的弊病，找到一個合適的途徑使得證券市場能夠健康自由的運轉(zhuǎn)。中國的證券市場未來的發(fā)展的重點是要把其證券市場建設(shè)成全球性的資本運作平臺。
　　首先是要建設(shè)成為支持國家經(jīng)濟體制創(chuàng)新和改革的平臺，證券市場的作用對一個國家的建設(shè)來說是相當(dāng)大的，縱觀世界每一個經(jīng)濟強盛的國家無不是有一個強盛的證券市場，證券市場將為國家的結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級以及創(chuàng)新能力的增強起到了一個重要的支持平臺作用；其次，建立一個區(qū)域性的資本運作中心對區(qū)域經(jīng)濟是相當(dāng)有益的，中國的證券市場如果作為一個區(qū)域資本運作的中心將對中國的經(jīng)濟起到難以想象的作用，而且中國有地緣以及文化比較接近的有利條件，同時風(fēng)險小、成本低、競爭小等客觀因素也將為中國的證券市場進軍全球有力的幫助。縱觀中國證券市場的發(fā)展歷程，可以預(yù)見，中國將在以后的20到30年里在世界的經(jīng)濟領(lǐng)域里創(chuàng)造出新的神話。

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