論文摘要：當前高校融資辦學規模越來越大，面臨的融資風險也在不斷增加，為了有效控制目前的融資風險，文章提出從政府、金融機構、高校入手，結合定量化模型來防范融資風險。
論文關鍵詞：融資,風險防范,定量模型
　　高校的擴招使融資辦學成為普遍現象。據《2007年中國教育藍皮書》披露，到2006年底，全國高校貸款規模在4500億元到5000億元。幾乎覆蓋了所有高校，防范融資風險已經刻不容緩。
　　現階段對高校融資風險的防范絕大多數停留在定性的描述，或者只通過單一的視角來探討融資風險的防范，而對定量的多角度的防范措施沒有深入研究。本文引入了金融機構的VaR分析及高校的融資風險預警機制來加強對融資風險的控制。
　　一、國內外高校融資辦學的風險防范研究綜述
　　國外對高校教育融資的研究較早，在拓寬融資渠道上，紐約大學校長、著名教育經濟學家約翰斯頓(D.BrueeJohnstone)于1986年所著的《高等教育成本分擔:英國、聯邦德國、法國、瑞典和美國的學生財政資助》中提出教育成本分擔的觀點。在風險預警的研究中，1966年美國的williamBeaver提出單變量模式，隨著統計技術和計算機技術的不斷發展，功效系數法、遺傳算法、人工智能、CUSUM模型以及人工神經網絡等新方法和新技術也逐漸被應用到預警研究中。
　　國內在這方面的研究起步較晚，介新在2004年《普通高等學校貸款問題研究》中，討論了高校貸款的根源、資產構成分析、學生貸款對教育供求的影響、金融結構對高校貸款的利益與風險分析、高等學校貸款發展的均衡點及其計算方法；林莉在2008年《中國高等學校貸款問題研究》中，探討了高校貸款資金的使用與管理狀況、高校貸款適度規模測算方法研究評述及目標定位、高校貸款的償還及未來走勢分析；張萬朋、陸曉燕在《試論高校貸款中的主題失范問題及解決之道》(2007)中從銀行、高校、政府三個角度對高校貸款過程中的“失范”行為進行研究。楊蜀康提出利用國際上BOT、TOT、ABS、PPP等新的項目融資方式，解決高校融資問題。
　　二、高校融資風險的定義
　　高校融資風險指融資活動給高校帶來不利影響的可能性。具體說,融資風險是指由于資金供求狀況、市場環境等因素發生變化,使得高校正常運行和發展具有不確定性。
　　三、高校融資風險管理結構
　　高校融資審核管理及風險控制結構如圖：
　　
　　為了解決高校的融資風險，政府及教育主管部門加大對高校的投入，并實施有效監控；金融機構應審慎對待信貸業務的各種風險；高校應建立健全融資管理制度和內控審計制度，建立融資風險預警機制等，全方位加強融資風險防范，保障高校可持續發展。
　　四、政府及教育主管部門對高校融資風險監控
　　高等教育是一種準公共產品，作為教育服務體系的構建者和監管者，必須對高校貸款進行監管。
　　（一）明確融資責任人
　　目前我國高校實行的是黨委領導下的校長負責制，黨委和校長應當作為高校貸款的責任承擔主體。政府及主管部門應當明確落實校長及黨委經濟責任，將責任風險直接與決策層掛鉤，增強高校高層管理者的經濟責任和風險意識，避免融資決策失誤。
　　（二）合理規劃高校發展規模
　　單所高等學校的擴招會產生規模不經濟，這為大力融資辦學高校今后的還本付息埋下了隱患。政府及教育主管部門作為教育服務體系的構建者和監管者，應該根據我國高等教育未來的發展趨勢進行合理的規劃，引導、監督、控制各高校發展和建設規模，減少高校的融資現象和融資規模。
　　（三）加大財政扶持力度
　　國家財政性教育經費占國內生產總值的比例一直沒有達到《教育法》規定的4％，教育經費的短缺，不僅影響了我國教育規模的擴大和教育質量的提高，也影響了高校貸款辦學資金“瓶頸”問題的解決。因此，各級政府應轉變思路，采取靈活的方式增加教育的財政投入，減輕高校的還貸壓力。
　　（四）強化融資審計
　　政府及教育主管部門應加強宏觀管理和監控，對所有大額高校貸款建立備案制度，完善風險評價體系。加強政府審計的力度，對融資資金的投向及使用效率進行審計，保證融資項目又好又快的進行。
　　（五）拓寬融資渠道
　　政府應對捐資辦學采用鼓勵性的優惠政策，激發單位和個人的捐資辦學積極性。同時發行具有國債性質的高等教育債券，在不增加國家財政支出負擔的情況下，拓寬融資渠道，彌補高校教育經費的短缺。
　　五、金融機構對高校貸款風險監控
　　金融機構為了自身的健康發展，避免信貸資產損失，必須對高校融資進行控制和管理。
　　（一）貸前審查評估
　　貸前審查主要從融資項目和融資規模考慮。融資項目的審查，圍繞“有利于高校長遠發展”這一核心，對基本的教學軟硬件設施及基礎工程建設給予支持，對形象工程、消費性建設項目嚴加限制；融資規模的把握，應在對高校財務狀況科學分析的基礎上，結合教育部和財政部給出的高等學校銀行貸款額度控制與風險評價模型，對可償債資金進行計算，從而確定貸款額度和風險程度。
　　（二）簽訂各種保護性契約條款
　　金融機構在借貸協議簽訂時可附有各種保護性契約條款，以確保借款人財務狀況的穩定性和貸款人自身的安全性。一方面，簽訂標準條款和限制性條款。要求借款人保存符合高校財務制度的完好的會計記錄，并定期向貸款人提供財務報表，以便貸款人及時了解高校的財務狀況；禁止借款人在本機構不允許的情況下再與其它單位簽訂融資協議。 此外，金融機構可以在融資協議中規定一些限制性條款，如高校的財務狀況發生惡化，無法按時償還利息和本金，金融機構有權隨時終止和約。另一方面，簽訂違約懲罰條款。高校到期無法履行協議的任何條款或不能償付任何需要償還的融資，整個融資將立即到期并被要求立即償還，同時還規定一些懲罰性的契約條款。
　　（三）貸后跟蹤監督
　　貸后跟蹤監督是融資風險預防和控制的重要環節，金融機構應采用VaR為核心的現代風險管理。它描述了在某一特定的時期內，在給定的置信度下，某一金融資產或其組合可能遭受的最大潛在損失值；或者說在一個給定的時期內，某一金融資產或其組合價值的下跌以一定的概率不會超過的水平是多少。公式為：Prob(△P＞VaR)=1-c,△P為證券組合在持有期內的損失，VaR為置信水平c下處于風險中的價值。
　　采用局部估值法中的德爾塔-正態分布法，通過僅在資產組合的初始狀態做一次估值，利用局部求導來推斷可能的資產變化而得出風險衡量值。假設組合回報服從正態分布，其公式為：，為初始投資額，為標準正態分布下置信度對應的分位數，為組合收益率的標準差，為持有期。
　　金融機構應充分利用VaR技術對高校融資進行風險計量、風險限額的確定與分配、風險監控，針對高校的實際運行狀況，按天計算VaR值，結合金融機構的VaR參考標準，及時調整對高校的融資策略。
　　六、高校自身的防范措施
　　(一)完善經濟責任制
　　2000年教育部、財政部印發了《關于高等學校建立經濟責任制加強財務管理的幾點意見》文件，要求高校建立經濟責任制，并貫穿高校運行的全過程。首先，高校應成立一個融資項目小組，制定一個完善的審核機制，對融資項目進行必要性、可行性、效益性論證，選定一些關乎學校長遠發展，且急需解決的重要基礎設施項目進行融資。其次，逐級建立融資資金項目管理責任制。校(院)長作為高校融資項目的總負責人，對全部融資資金的使用負責，各級財務人員則應對資金的使用和管理負責。
　　(二)明確高校融資規模
　　高校應綜合考慮未來經費收支增長、資金現值、事業基金中一般基金的余額等因素后，測算歷年的非限定性凈收入結余的現值及目前可動用的資金來確定融資額度。其中，非限定性收入=（非專項教育經費撥款-附屬中小學教育經費撥款）+教育事業收入+附屬單位繳款+其他經費撥款+上級補助收入+其他收入，必要剛性支出=（基本支出-科研支出-已貸款利息支出）+對附屬單位補助支出，非限定性凈收入=非限定性收入-必要剛性支出。
　　假設非限定性收入與必要剛性支出按同比例增長，則高校的非限定性凈收入也將按同樣速度遞增，增長比例由近幾年高校融資的平均增長比例及學校的規模來確定；高校事業基金中可用于償還貸款本息的資金為A。則n年期累計融資控制額度M的估價模式為：，式中：P為n年期累計非限定性凈收入現值，為基期非限定性凈收入，g為非限定性凈收入的增長率，Κ為資本成本，n為預期還款年數。n年期累計新增融資控制額度=n年期累計融資控制額度-累計未償還融資余額。因此，高校融資規模應以n年期累計新增融資控制額度為限。
　　(三)優化融資結構
　　高校應認真分析資金市場的供求狀況和項目建設進度，制定科學、合理的資金使用方案，優化融資結構，降低融資成本和風險。一方面，合理搭配融資期限。高校應合理搭配短、中、長期限的融資額度，避免資金的集中支出和閑置，降低資金成本和財務風險。另一方面，合理搭配融資品種。借助直接和間接融資手段，實行多元化的融資策略，優化融資結構。
　　(四)拓寬高校融資渠道
　　為了解決自身發展的資金“瓶頸”，高校應積極拓寬融資渠道。一方面，完善傳統融資渠道建設。大學應積極與地方政府建立良好關系，爭取科研課題和經費。加強高科技研發能力，開展靈活的校企合作方式，承擔企業研究課題，出讓專利和技術等；大學應設立專門的募捐機構，借助校友會的作用，吸收多方支持，改善高校辦學條件。另一方面，開拓新融資渠道。借鑒國外發行教育彩票和我國社會福利及體育彩票的經驗，發行適合中國實際的教育彩票；利用BOT方式籌資，對基礎設施工程實行“建設—經營—移交”，降低融資風險。
　　(五)建立有效的融資風險預警系統
　　教育部和財政部下發的《關于進一步完善高校學校經濟責任制加強銀行貸款管理切實防范財務風險的意見》，要求建立財務預警系統,通過財務報表及相關資料，分析發生財務風險的原因和財務運作的隱藏問題，預先告知管理和決策者采取防范措施。
　　假設現有融資風險指數為β，其計算公式為：β=，式中：W為累計未償還融資余額，M為n年期累計銀行貸款控制額度。現有的融資風險程度評估標準如下：0.8β≤1，高風險；0.6β≤0.8，較高風險；0.4β≤0.6，中等風險；0.2β≤0.4，較低風險；0β≤0.2，基本無風險。實際操作中，常以3個月作為現實支付能力的警戒線，自有資金占年末存款的比重低于50%,應采取措施改變資金結構。 自有資金使用程度超出100%，則應考慮償還能力。
　　(六)提高財會隊伍素質
　　提高財會人員的素質是有效防范融資風險的重要保障。加強對財務人員職業道德和遵紀守法教育，增強財務工作的使命感和責任感；轉變理財思想，從核算型向全面參與學校管理決策轉移；樹立市場觀念、效益觀念，從事后算賬向事前預測、事中控制、及時分析方面轉移；加強財務人員的業務素質建設，提高其財務分析能力、財務控制能力、掌控大局和依法理財的能力，規避財務風險和融資風險，保證學校事業的正常、健康和可持續發展。
　　(七)完善高校內部審計制度
　　風險導向的高校內部審計是加強高校內審力度的有效途徑，它為高校經濟責任審計、專項審計、預算審計、績效審計等指明了方向。為了降低融資風險，高校內部審計部門應超越各職能部門的約束，創建以綜合風險管理為中心的高校內部審計，并貫穿于融資管理的全過程。對現有教育資源進行整合，避免重復建設。對新投資的項目、規模反復論證。此外，加強對融資使用和管理的監督，確保融資項目正常進行。
　　（八）構建核心競爭力
　　高校必須構建以學生素質為主的核心競爭力。通過對戰略決策、科學研究及其成果產業化、課程設置與講授、人力資源開發、組織管理等進行整合，提升核心競爭力，在激烈的生源競爭和就業壓力中占據優勢，生源和學費收入才能穩定增長，學校才能實現良性的可持續發展，這是高校融資及其他風險防范的重要保障。
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